往日一周，英好意思就关税买卖条约条目达成一致。群众市集情谊有所应付，遗弃上周收尾，好意思股达成连结三周未出现超1%的下落，较低位反弹近15%，不外大盘指数仍未再行站上环节的200日均线，不雅望情谊依旧激烈。此前执续流入港股的南向资金在近一周也堕入不雅望模式，上周三、周四出现两日荒原的连简约流出。

面前，华尔街的悲不雅情谊照旧逆转，但各界仍抱着审慎乐不雅的气派。高盛G10外汇策略师Michael Cahill示意，以英、好意思的买卖条约为例，两边都但愿公布这项从2020年以至2016年就运行酝酿的条约。对好意思国总统特朗普团队而言，这条约“好谈”：一是大部分早就谈好了；二是好意思国对英国有买卖顺差。

好意思股情谊改善但仍受制于200日均线

早在4月初，“平等关税”给了好意思股当头棒喝，标普500指数平直从6000点以上一起回调，4月7日狂泻至4835点隔壁，好意思元钞票被群众猖獗抛售。而特朗普推迟“平等关税”后，好意思股运行逆转。

往日一周，好意思股延续涨势，标普500当周收盘报5695.91点，较低位反弹近15%。近期好意思国宏不雅数据矜重，尤其是作事业数据和初请幽闲金数据好于预期，TMT企业财报亮眼（如Applovin、迪士尼）。此外，第一个买卖条约负责公布。

合座市集的恐忧情谊已基本应付。某好意思资投行往来员对记者说起，对主动型对冲基金来说，当今净多头敞口仍处于数据集的个位数分位。同期，系统化往来策略执仓量仅为3/10，仍处于买入模式；散户则络续信守阵脚，企业回购也刚刚启动（本年好意思股回购金额预测约1万亿好意思元）。面前也莫得迹象标明，国际资金大幅抛售好意思股。可见流动性与仓位环境都仍较为故意。

高盛对冲基金业务负责东说念主Tony Pasquariello说起，在关税、地缘政事的喧嚣中，生成式AI的发展被忽略了。举例， 在各大科技公司一季度财报电话会上，微软表示其处理token数同比增长5倍，达100万亿；GitHub Copilot用户数达1500万，同比增长4倍；亚马逊CEO称往日几个月出现“代码代理的爆炸性增长”；Duolingo（多邻国）在12个月内借助AI推出了148门新说话课程（此前100门课程用了12年）。

Tony Pasquariello说起，从大局来看，市集远程保管故步自封的景况。跟着本周末中好意思谈判市集预期升温，投资者濒临的问题是——是否追涨自4月低点以来的反弹？鉴于面前这个点位，风险、汇报比并未显明歪斜，预测泛动区间行情仍将执续一段时代。

高盛近期也进行了快速情谊访问，效果透露与传统筹划（如CNN颤抖/贪心指数）不同，面前客户情谊依旧接近买卖战暂停前的悲不雅水平——66%的受访者为看空，仅19%看多。即使市集自4月低点反弹显明，专科投资者情谊却未同步回暖，往来社区仍偏防患建树。

买卖谈判远景受到蔼然

面前，市集的焦点仍聚焦于买卖谈判程度。上周，在特朗普和英国首相斯塔默通话后，英国成为第一个与好意思国达成条约的国度。

好意思国资管巨头景顺亚太区（日本以外）群众市集策略师赵耀庭对记者示意，好意思英买卖条约的主要亮点包括：来自英国的10万辆汽车的关税将从27.5%降至10%；劳斯莱斯的发动机和飞机零部件将被允许免关税投入好意思国；一家英国航空公司将购买价值100亿好意思元的波音飞机；牛肉将有互惠准入，英国农民将得回1.3万吨的免关税配额。

景顺以为，这不是一个尽头全面的条约，更同样于解放买卖协定（FTA）。晓喻的条约仅仅英国为缩小最近的关税措施而作念出的一系列有限同意，当今细节可知较少。从市集响应来看，这项条约对好意思国比对英国更迫切——好意思国股市高涨，而英国股市响应无为，尽管英国央行在袪除天降息；好意思元对一系列货币高涨，而英镑对好意思元进展自如。机构预测会有更多与关税关系的动态。

总的来说，这对市集尤其是对好意思国钞票而言是个好音书，因为这可能象征着关税波动运行收尾。“这一音书为市集带来一些但愿，即好意思国与一系各国度达成同样条约，从而减少关税可能变成的永远损伤。要是关系条约真能达成，与欧盟和中国的买卖谈判对好意思国经济和市集而言可能会更为迫切。”赵耀庭对记者示意。

面前各界也高度蔼然中好意思买卖谈判的程度。5月9日，好意思国商务部长卢特尼克（Howard Lutnick）在访谈中说起，好意思国关税策略的底线是10%，但本色税率可能更高，具体取决于买卖伙伴对好意思国洞开市集的程度。针对特定行业的关税，也会证明对方市集的洞开程度进行赞成。

他示意，好意思国但愿在亚洲和拉丁好意思洲达成买卖条约，并展示互助模式，以便更快速地鼓舞神色。与印度等国的谈判可能触及数千项关税条方针赞成，需要时代和大批职责。好意思英条约可视为异日买卖条约的底本，互惠关税率需与处罚买卖逆差、洞开市集和允许好意思国出口同期餍足。

中国市集情谊改善但南向资金放缓节律

中国市集情谊有所改善，近期的经济数据也仍然矜重。举例，就“五一”长假的数据来看，“体验式”破费和入境旅游是主要破费类别中的亮点。房地产销售也进展领略，5月1日至5日，约40个城市的一手房日均销售面积较2024年同期（与本年日历疏通）增长了26%，一、二线城市以40%和33%增幅引颈升势。不外，软数据和前瞻性筹划正透露出环比走软迹象，官方制造业和作事业采购司理东说念主指数（PMI）均呈下行趋势、跨太平舶来品运量下降。4月中国出口数据则超出预期。

摩根士丹利首席中国策略师王滢对记者示意，A股市集情谊指数有所改善。就港股而言，本年以来大幅涌入港股的南向资金近期暂时放缓了法子。举例，4月24日至5月7日，南向资金净流入4亿好意思元，年头于今和本月于今的净流入诀别达到779亿好意思元和7亿好意思元。

建银国际港股首席策略师赵文利对记者示意，本年香港盛大热点破费股、科技股受到投资者嗜好，南向资金络续嗜好成长股。往日一个月，阿里巴巴录得最高的南向资金净买入。

在他看来，近期中国央行晓喻降准降息等策略，领略了市集情谊，若经济有超预期走弱的景象，还有实足增量策略用具以稳市集、稳预期。短期来看，预测恒生指数将在22000点高下波动，面前投资者仍倾向于选拔区间往来策略，并密切蔼然中好意思关税谈判进展以及非关税壁垒的变化，建树上以具备防患属性的红利板块为主。

就A股而言，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊对记者示意，成绩于一季度GDP增速进步，非金融板块的合座盈利收尾了此前连结四个季度的同比负增长，在一季度达成了4.2%的同比增长。跨越半数行业在一季度录得盈利的同比增长。受益于东说念主工智能主题的赶紧发展，狡计机、传媒、电子与机械诱骗在一季度诀别达成了973%、39%、29%和24%的盈利同比增长。受益于以旧换新策略的家用电器板块在一季度也达成了25%的同比盈利增长。主板和创业板的盈利在一季度诀别同比增长4%和18%。

短期内，孟磊以为，大盘股或因具有更高的盈利笃定性而概况在市集成交额下滑的配景下跑赢小盘股。在行业偏好方面，在战术上看好受益于国内策略利好的行业，而对受制于出口增长放缓的行业执严慎气派。

面前，市集对东说念主民币的情谊也较为乐不雅。在亚洲货币对好意思元的增值潮下，离岸东说念主民币对好意思元在上周也一度升破了环节的200日均线（7.22隔壁）。

多位外资行往来员对第一财经记者示意，近期逆周期因子的幅度大幅收窄，东说念主民币贬值压力应付。不外，跟着外资和投契盘押注东说念主民币增值，出口企业或运行研究是否将大批好意思元入款换成东说念主民币，这也可能主导后续的汇率变化。

各界仍蔼然出口商结汇可能对东说念主民币带来的推行为用。高盛推断，自2022年中以来出口商囤积了约3800亿好意思元，若央即将中间价范围设在7.15~7.18（同样好意思国大选后水平），好意思元/离岸东说念主民币可能下探至7.1~7.15。

不外，机构盛大以为，面前已投入港股分成季，且本年分成围聚在5月和6月，派息购汇或在短期内轨则东说念主民币增值。同期，要是央行近期坚执不让中间价权贵低于7.2，那么东说念主民币增值的幅度将进一步受限。

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周艾琳

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